企业应用时间信息套期保值示范

2019-04-10 15:35

前瞻性商品价格
运行时间信息套期保值示范案例

上海物律信息咨询中心

    随着经济全球化,影响企业经营的因素越来越多,包括汇率、利率、国际政治、战争、气候,库存、需求、替代品、新技术等,还有全球投机资本的博弈等因素也都深刻影响着企业的经营,传统企业面对着越来越多的不确定风险,企业面对的风险急需转移。随着近年金融资本不断对实体经济的渗透和互联网电商的崛起,企业之间的竞争也已经不再是传统单纯的企业和企业之间的竞争,还融合了产业链现货和产业链金融衍生品之间的竞争,很大部分企业家已经深刻感受到这种变化,这要求企业经营者需要考虑新环境下的经营模式,充分利用新技术、金融市场对原有的传统生产模式、经贸模式进行必要的补充。
 
    在金融服务实体经济的顶层设计下,金融市场为企业经营提供了规避风险和辅助经营的工具,比如期货市场就为现货企业提供了规避产业链上下游商品价格不利变动的风险,为企业提供了保障企业稳定经营、提升盈利能力、提升企业竞争力的金融工具。
 
    目前很多规模企业大都已经通过期货市场的套期保值功能来寻求规避风险,但是套期保值行为能否真正达到为企业规避风险、创造效益、能否实现更多的有利于企业经营的功能,最关键的核心是要对与企业自身产品相关的商品价格走势判断准确,如果对商品的价格走势判断与实际走势相背离,那么不论企业采用经典套期保值理论、基差套期保值理论、现代套期保值理论或者其它什么跨期跨品种跨市场理论进行套期保值都会存在正常经营利润被套保头寸侵蚀的风险。企业对商品价格未来走势的准确判断是成功套期保值的根本,采用的方式方法则是枝叶。
 
    比如有些企业对商品价格的后期运行趋势预判错误,在不应该入市套期保值的时候入市了,根据经典的套期保值理论建立了与现货头寸相反的套保头寸,结果因为价格预判与实际走势背离,最终套期保值不仅没能为企业规避风险,还把企业正常经营的利润侵蚀殆尽。
 
    这种不当的套期保值案例经常发生,最著名的莫过于:2019年1月25日,中石化针对其下属中国国际石油化工联合有限责任公司相关情况发布公告称,2018年联合石化全年经营亏损约46.5亿元。联合石化是中石化的原油进口公司,去年联合石化因原油套期保值业务带来的直接亏损约为75亿~80亿元,相当于损失了前两年的净利润。中石化称,联合石化在2018年四季度的油价暴跌中承受了巨额损失,是因为在采购进口原油过程中,对国际油价趋势判断失误,部分套期保值业务交易策略失当,在油价下跌过程中,由部分原油套期保值业务的期货端产生损失所致。
    中石化还并不是首家因投资期货出现亏损的国企,2004年,中国航油(新加坡)股份有限公司也曾出现了5.5亿美元(约合45亿元人民币)的衍生工具交易亏损。可见准确前瞻性的预判商品价格的未来走势是实施成功套保的关键核心。
    作为第三方民间智库的上海物律信息中心在对大宗商品价格运行的前瞻性准确预判能力上已经经过多年时间的公开验证,我们在新浪微博上已经超过4年时间60多次对商品价格运行趋势和持续时间进行了提前准确预判,这是一种基于永恒不变的自然法则衍生出来的分析技术,它对价格运行提前预判的准确度会持久不变,这种准确度不是传统基本面分析和传统技术分析可以达到的。物律信息正是基于这种独特的时空分析技术为企业提供商品价格前瞻性运行信息咨询服务,她让企业提前知道:
    第一,商品价格的运行方向:
    既提前知道商品价格当前正在运行的和即将开始运行的趋势是上涨趋势还是下跌趋势。
    第二,趋势运行持续的时间:
    即提前知道商品价格在当前方向上还能运行多长的时间,即上涨要涨到什么时候,下跌要跌到什么时候,未来的顶底高低点转折出现的大概率时间在什么时候。
    第三,提前洞察价格运行趋势的强弱:
    这种对价格运行趋势强弱程度的提前洞察与趋势顶底高低点实际转折时间和预期转折时间的位置情况有关。
    下面来看一下企业如何应用物律信息中心提供的前瞻性价格运行时间信息来成功实施套期保值和辅助企业经营,我们以2016年笔者对豆粕中长线和中线的价格趋势前瞻性预判为例说明:

    【预测1-豆粕】:2016年4月11日,笔者通过视频根据自己掌握的时间规律提前推演预判豆粕期货要上涨到7月份。(注:视频最后一根K线是4月份,预测说还有3个月的时间,也就是要到7月份)
    实际行情是:预判之后豆粕价格较预测之时的2350元上涨到7月份的3354元,上涨1000元,三个月涨幅达45%!随后豆粕于2016年7月见长线高点,进入长线下跌趋势。请点击下面视频观看当时的提前预测:

    豆粕之后的实际走势K线图如下:

    【预测2-豆粕】:到了2016年7月,笔者于7月5日再度推演预判豆粕将开始中期调整行情,并预判这个中期调整要持续5个月的时间,如下微博:

    随后豆粕调整4个月后开始一轮中期反弹,下跌幅度超过-20%!豆粕2016年7月之后的K线走势图如下:

    那么,现货企业比如豆粕产业链上的饲料加工企业、贸易企业、还有各种需要大量饲料的养殖企业如何利用我们给到的类似上述豆粕这样中长线的商品价格前瞻性运行时间信息进行套期保值呢?
    比如4月份的时候,我们明确预判豆粕要上涨到7月份,那么对于豆粕产业链的企业就可以根据自己的经营状况,先确定是属于现货多头还是现货空头,然后制定套期保值的策略。通俗的说,就是企业根据自己担心
价格上涨造成损失,还是担心价格下跌会造成损失来制定套保策略。
 

    例1,现货空头的买入套期保值。
    如果企业是担心价格上涨造成损失的那就是现货空头,比如上述的饲料加工企业,它需要豆粕作为原材料,如果豆粕价格上涨的话,就会使得原材料的入库成本增加,这时候就可以根据我们给出的时间信息进行买入套期保值,买入M1607合约(或者买入主力合约进行移仓),按照当时豆粕主力合约的涨幅计算,如果企业投入1000万元保证金,上涨45%的话,就可以在期货端盈利4500万元左右,就可以有效弥补现货端的成本上升!
    上述的各种养殖企业因为需要大量的饲料,也是现货空头。豆粕价格上涨,势必造成饲料价格涨势,就会给企业购买饲料的成本带来大幅上升,这样就可以根据我们给到的豆粕价格运行时间信息进行买入套保,现货端的损失可以从期货端获得弥补。这就非常有效的规避了价格对企业不利变动的风险,提升了企业盈利能力。

    例2,现货多头的卖出套期保值。
    企业担心价格下跌造成损失的那就是现货多头,比如上述的囤有大料饲料或者豆粕的贸易商,它们就担心豆粕价格下跌使得库存出现跌价损失,它们就处于现货多头状态,现货多头的套期保值是在期货市场建立与现货头寸相反的头寸,那就是要卖出期货做空。如果企业按照传统的经济学套期保值理论在4月份进行卖出套保,比如该企业也投入1000万保证金,因为
对豆粕的价格预判与实际背离出现了失误,到7月份该企业就要亏损4500万元!这也是套期保值,但这是不恰当的套期保值。
    如果该企业有我们给到的豆粕要上涨到7月份的时间信息,还能在豆粕要开始大涨的时候去建立空头的套保头寸吗?很显然是不会的!如果该企业有豆粕要上涨到7月份的前瞻性时间信息,不但可有效避免这种不恰当的套保损失,还能利用豆粕的价格运行时间信息在期货市场建立虚拟库存,在4月份的时候因为提前知道豆粕要上涨,在期货市场低价买入然后到7月份的高价时卖出平仓,同样的投入1000万,这时该企业将获得4500万元的虚拟库存利润,实现现货端与期货端的双丰收,里外相差9000万元!!
    这就是有与没有物律信息中心提供的商品价格前瞻性运行时间信息的企业进行套期保值效果的区别。

    例3,到了7月份,时间来到了2016年7月份,我们预期的豆粕如期上涨,上涨了1000元,而且上涨趋势即将出现转折,我们在7月5日的时候继续前瞻性预判给出运行时间信息,豆粕将出现5个月时间的调整!那企业又怎么根据这个前瞻性的时间信息进行套期保值呢?
    首先,持有期货多单的套保企业,因为本次下跌的预期时间较长,长达5个月的时间,可以选择在7月份的时候将多头头寸平仓,将期货端利润收入囊中;
    其次,企业可以根据自身的情况再次决定是否要入市进行套期保值,还是利用期货将要下跌的有利局面帮助企业进行辅助经营,道理跟前面是一样的。
    比如,某饲料加工企业在7月份的时候库存有2万吨的饲料,因为该企业通过我们的时间信息提前知道了豆粕价格将可能会下跌5个月的时间,时间这么长,这会给库存带来较大的跌价损失,于是决定在期货市场实施卖出套期保值来规避风险。豆粕期货合约每手10吨,于是该企业决定卖出2000手,当时期货主力合约价格3300元,假设保证金比例10%,企业投入保证金=10吨/手*2000手*10%*3300元=660万元。到了11月,豆粕正如我们的时间信息预判的如期下跌,跌幅-20%,该企业在期货端实现盈利20000吨*3300元/吨*20%=1320万元。
    该饲料企业成功的利用了物律信息中心提供的商品前瞻性价格运行信息锁定了饲料价格处于相对较高时的利润,避免了跌价损失。不像其他企业在7月份时因为前期的长时间上涨,变得乐观而脑袋发热,对饲料价格继续看高一线。

    通过前述的三个案例,可以看出企业通过期货市场可以实现传统生产经营模式所不具有的风险转嫁和辅助经营功能,用得好,可以帮助企业,用的不好,就会象联合石化和中国航油一样出现巨亏,套期保值成功与否的核心是对商品价格未来走势的判断要准确,这种准确预判必须是一种常态性的技能,我们的前瞻性价格运行时间信息为现货企业装上了千里眼,可有效帮助企业提高前瞻性准确把握价格走势的能力,为企业和资管者能够较准确把握头寸入市方向和入市、退出最佳时机提供决策参考。
    上面以豆粕产业链的上下游企业为例,仅是抛砖引玉,
能源、石油石化、钢铁、铁矿石、贵金属等产业链的套期保值也是一样的道理,其应用企业可举一反三,触类旁通。


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上海物律信息咨询中心  刘章富

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